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有色金属行业:稀土与钨涨价不停歇

发布时间:2016-05-10    研究机构:海通证券

投资要点:

稀土与钨价格上涨不停歇。根据百川报价,受钨收储计划以及钨协建议2016年产量下降15%影响,仲钨酸铵(APT)由年初的9.65万元/吨,上涨到现在的12.25万元/吨,涨幅达到26.94%。稀土方面,氧化镨钕价格则是从15年八九月份开始上涨,从八月份最低的22.5万元/吨,到现在的27万元/吨,涨幅达到20%,原因是收储预期及供给侧收缩。同时,目前国家已取消稀土出口配额,这一利好消息为市场注入信心。国家政策的支持,市场正向的预期,或将使中国稀土行业迎来春天。

中国钨产量占80%,增速放缓。据USGS统计,2015年全球在产钨矿山有27家,钨精矿产能为11.3万吨,中国产能为8万吨。世界钨精矿产量整体表现为增长趋势,中国是世界主要钨精矿生产国,产量约占全球总量的80%左右。其他主要生产国家包括俄罗斯、加拿大、卢旺达和玻利维亚等。近几年中国钨矿产量增速下降,而国外钨产量也基本平稳,2015年中国以外钨精矿产量将达1.3万吨。

稀土涨价风起,行业公司受益。稀土价格上涨,企业库存情况值得关注。2015年底*ST五稀、广晟有色、厦门钨业、北方稀土、盛和资源和章源钨业的库存价值大约分别10、17、37(其中不少地产库存)、49、7和5亿元,占2015年收入的比值大约是239%、50%、51%、74%、52%和35%。*ST五稀的比例极高在于2015年70%的产量都没有销售直接入库存。而磁材公司库存量大概在2-3个月。除了自有矿山产量外,高库存对稀土股的弹性影响大。

相关个股:钨:章源钨业、厦门钨业稀土:广晟有色、盛和资源

不确定性分析:收储不达预期,大盘系统风险。

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