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关铝股份(000831):与五矿合作出现实质性进展,公司快速发展可期

发布时间:2008-01-08    研究机构:中投证券

投资要点: 五矿集团入主关铝股份是双赢的选择。我们认为,五矿集团入主公司后,五矿可以进一步完善其铝产业链,目前五矿上游有稳定的氧化铝来源,下游有铝加工能力,而关铝可以通过与五矿的合作解决目前制约公司发展的资金瓶颈问题

股权转让成功后,公司高纯铝项目预计很快投产。关铝股份1.2 万吨高纯铝项目一期工程已于去年安装完毕,但由于资金短缺缘故未能及时投产,我们认为,与五矿正式合作后,公司有五矿集团作为强大的后盾,预计高纯铝一期工程很快可以投产,二期工程安装投产步伐也将更快

公司此前计划的电解铝扩产及铝加工能力的充分利用也将更加确定。我们认为,尽管公司此前计划将目前两条电解铝生产线均进行改造扩产,但资问题金始终是最大不确定性因素。五矿集团正式入主公司后,公司资金短缺问题将得到解决,电解铝产能改造项目也预计能很快正式实施,铝加工产能也将能够充分释放,公司未来盈利增长更快、更加确定

集团电厂去处仍值得关注。在国家取消电解铝行业优惠电价和差别电价、且电价看涨的情况下,电解铝企业用电成本面临持续上升压力,我们认为,五矿在入主电解铝企业的时候,长期用电成本必定是重点考虑因素之一,因此,我们不排除五矿与关铝股份在股权转让中会考虑电厂的去处问题

维持对公司推荐的投资评级,我们暂时维持公司07-09 年的EPS 为0.84 元、1.28元和1.62 元的盈利预测,基于公司与五矿合作事宜出现实质性进展、公司今后各项业务开展更加顺利和盈利增长更加确定的预期、以及不排除五矿集团对其旗下铝资产整合的判断,我们提高公司股票6-12 个月目标价格38.00-42.00 元,维持推荐的投资评级。

申请时请注明股票名称