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*ST关铝深度研究:占尽先机,稀土航母浮现

发布时间:2013-02-08    研究机构:广发证券

重组完成,稀土航母浮出水面。

公司资产重组基本完成,主营业务变为高毛利率的稀土氧化物深加工及销售;同时公司还控股五矿稀土(000831)研究院,形成研发与生产结合的可持续发展模式。公司作为五矿下属唯一的稀土上市公司,未来将充分享受稀土整合的政策红利,有望成为五矿旗下稀土整合的平台。

中重稀土不惧海外矿山,价值有待重估。

海外稀土矿山以轻稀土为主,中重稀土含量较少,而我国中重稀土元素多以特有的离子型稀土矿形式存在,不论是开采成本还是矿山配分上都占有较大优势,因此未来我国仍将长期垄断全球中重稀土市场。中重稀土供给端将随南方稀土整合而不断紧缩,下游需求的平稳增长将使氧化物价值的得到重估,南方稀土冶炼企业有望因此受益。

中重稀土群雄逐鹿,五矿集团尽占先机。

2013年南方中重稀土整合将进入关键时间窗口,央企集团通过中央的倾斜性政策逐步扭转初期颓势;五矿领跑央企集团,借力*ST关铝率先使稀土业务登陆资本市场,未来上市公司有望借助五矿集团强大的央企背景,发展成为集稀土矿山、冶炼、深加工于一体的全产业链稀土航母。

首次给予“买入”评级。

我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.31元、0.30元和0.37元,对应动态PE分别为30倍、30倍和25倍;鉴于目前公司市值较小,未来发展空间较大,我们给予公司2014年40倍估值,对应合理价值为14.80元,首次给予“买入”评级。

风险提示。

稀土价格下跌的风险;南方稀土整合进度低于预期的风险。

申请时请注明股票名称