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五矿稀土:四季度业绩有望进一步改善

发布时间:2013-10-21    研究机构:方正证券

事件:

公司10月20日公告2013年三季报:实现营业收入36,702.43万元,同比下降87.85%;实现净利润3,415.13万元,同比下降61.83%;实现基本每股收益0.035元。

点评:

受稀土价格回升,三季度营收和利润改善受6月份赣州地区对稀土私矿进行全面打击以及8月工信部联合八部门展开为期3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动影响,稀土价格开始出现大幅反弹。以涨幅靠前的氧化镝为例,在6月初价格最低点时,报价每吨113万元,截止9月30日氧化镝的报价每吨212万元,期间最高涨幅超过100%;氧化镨钕在6月初每吨24万元左右,截止9月30日市场报价35.3万元,涨幅超过47%。由于第三季度稀土价格回升,公司营业收入和业绩均得到改善。

公司存货变化影响单季度公司业绩按季度分析,第三季度营业收入虽然达到1.01亿元,高于二季度营业收入0.45亿元,但远低于第一季度的2.20亿元;而净利润方面,第三季度和第一季度分别为0.24亿元、0.27亿元,但第二季度归属母公司的净利润亏损0.17亿元。不同季度财务数据的巨大差异,我们认为除了受到稀土价格影响,公司库存变化也值得关注,相比年初数,截止三季度末,公司存货增加69.68%%至14.97亿元,相比二季度末也增加1.61亿元。

行业整治力度加大以及收储预期,有利稀土价格维持受赣州地区对稀土私矿进行全面打击的提振,稀土价格6月份开始出现大幅反弹。8月上旬,工信部联合八部门组织展开为期3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动。预计伴随工信部等相关部门加大对行业的整治力度,以及稀土收储预期,将有利于稀土价格的维持。

集团稀土整合平台,未来提升空间大公司作为国内最大最先进的中重型稀土冶炼分离企业,分离冶炼技术行业领先。而五矿集团旗下拥有众多稀土资产,随着资产重组的完成和集团内部同行业竞争部门的整合不断深化,公司未来提升空间巨大。另外,我们认为在欧美日向WTO提出有关中国稀土、钨、钼的出口诉讼结果即将知晓的背景下,政府整合稀土行业的脚步或将加快。

盈利预测与评级基于国家对于稀土整治力度不断加强以及收储预期对价格支撑,预计公司2013-2015年EPS分别为0.12、0.26和0.34元,维持“增持”评级。风险提示行业整治力度不及预期;稀土收储未按期实施;中国稀土政策变化等。

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